私募股权基金去杠杆,私募股权投资基金(PE)和私募股权基金两者有什么区别!

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  • 私募股权投资基金(PE)和私募股权基金两者有什么区别!
  • 私募股权基金 和对冲基金的区别
  • 私募股权投资与杠杆收购有什么区别
  • 私募股权投资如何利用杠杆
  • 如何成立私募股权基金?
  • 如何去注册一家私募基金管理公司?
  • Q1:私募股权投资基金(PE)和私募股权基金两者有什么区别!

    楼主,您所提出的这两个名词没有任何区别,都是PRIVATE EQUITY FUND.
    只不过国内对PE的解释五花八门,什么直接股权投资基金、私募股权投资基金、私募股权基金等等,其实都是一个概念。

    Q2:私募股权基金 和对冲基金的区别

    私募股权基金(也叫PE):100%投资在成熟的非上市企业的股权上(全称实体经济),主要以上市利润为主要投资目的。

    从投资的方式角度看,PE通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购和管理层回购等方式,出售持股获利。  

    简单的讲,就是在企业发展的前中期,对其注入资金、改善管理模式等各方面优势资源,帮助其上市、然后套现,从中获得丰厚回报的过程。大多数私募股权投资基金的投资目标是已经形成一定规模, 并业已产生稳定现金流的较为成熟的企业, 主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。处于这一时期的企业经营前景较为明朗, 投资风险较小, 更容易获得私募股权投资基金的关注。

    对冲基金主要是采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)对二级市场上的证券和证券衍生产品进行对冲、换位和套期来赚取巨额利润的一种投资基金。 它在很多方面与私募股权投资基金很像:

    1.两者的资金来源基本上均为私募而得

    2.两者均没有义务向公众披露信息

    3.两者均能够获得很大的收益

    两者的区别主要体现在投资目标和理念上:

    1. 私募股权投资的投资目标主要是改善投资企业的经营业绩并实现最后的退出

    2. 对冲基金投资主要通过各种交易手段在二级市场上通过低买高卖的交易操作来获利。 对冲基金中有一种特殊形式:活跃性对冲基金(Activist Hedge Fund),这种形式的对冲基金通常会联合行动,获得企业少数股权,对企业管理层施压,使企业发展策略发生一定变化,这种对冲基金有着浓厚的PE色彩,算是PE和对冲基金之间的过渡。


    Q3:私募股权投资与杠杆收购有什么区别

    完全是2个领域的事,何谈并列比较?
    私募股权投资(PE)是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在交易实施过程中,PE会附带考虑将来的退出机制,即通过公司首次公开发行股票(IPO)、兼并与收购(M&A)或管理层回购(MBO)等方式退出获利。简单的讲,PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司,注资其中,获得其一定比例的股份,推动公司发展、上市,此后通过转让股权获利。
     杠杆收购(Leveraged Buyout,又作LBO)是一种收购的方式,其本质即是举债收购,指收购者仅有少许资金,借由举债借入资金来收购其他公司,有如运用杠杆原理以较小的力量抬起重物一般。融资收购通常以将收购的公司或未来的现金流做担保,有时获利不如预期,因此风险极大。因为是以原有小资金买大公司,有如利用杠杆原理以小力量举起重物,因此称作杠杆收购——《恒昌》

    Q4:私募股权投资如何利用杠杆

    所谓私募股权并购基金,是专注于对目标企业进行并购的基金,其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售。并购的前提是有充足的资金,那么,私募股权并购基金该如何利用杠杆呢?
    以杠杆收购为主要模式的并购基金的收购可以创造公司价值,会让企业变得更加有效。这种价值的创造来自卓越的管理——好的计划、好的风险控制体系和好的经营方式;价值的创造来源于能动的董事会、管理层持股、资产整合和债务约束四者的协同作用。
    杠杆收购(Leveraged-Buyout,简称LBO)产生于20世纪70年代的美国,并迅速成为美国80年代并购高潮中影响巨大的一种并购模式,目前已成为并购基金的主要运作模式。
    杠杆收购,是指收购主体(常常是并购基金或产业投资者)以目标公司(通常是上市公司)的资产和未来现金流为抵押和担保举债融资取得收购资金,收购目标公司的一种企业并购形式。杠杆收购的财务结构中,股权投资占10%~20%,负债占80%~90%。而并购基金并不为相应的债务融资提供担保,完全以目标公司资产和未来现金流作为融资担保。
    与经济生活中大量的重要创新一样,杠杆收购是在经济主流领域以外发展起来的。杠杆收购处在金融的边缘地带,但由于它运用了大量的金融工具和财务杠杆,使它演变为一种强有力的融资收购技术,同时又是一项对资本市场、公司治理与价值创造产生巨大影响的金融工程。
    杠杆收购影响企业资本结构与公司治理
    第一,资本结构在公司治理中的作用。通过利用资本市场和货币市场中的金融工具和机构投资者,杠杆收购融资使公司新的资本结构能起到改善公司治理的作用。其中,债务的约束控制了代理成本的提升,促进了主动性提高现金流机制的形成,从而也创造了股东价值。
    事实上,一方面,不同的资本结构影响着公司治理结构的制度安排;另一方面,不同的公司治理结构也影响着资本结构的制度安排。正如米勒教授所言:适当资本结构的选择可促进公司治理结构、提高治理效率, 而好的治理结构又能确保公司经理层得到正好为其投资所需,但又不是更多的资金来完成有利可图的项目。也就是说,资本结构可通过股权和债权特有作用的发挥及其合理配置来协调出资人与经营者之间、出资人内部股东与债权人之间的利益和行为。
    第二,债务在公司治理中的作用。詹森等学者认为,债务支出减少了公司的“自由现金流量” (Free Cash Flow), 从而削减了经理从事低效投资的选择空间。在公众公司收益下滑的过程中,负债的核心问题是自由的现金流。
    詹森(1991)对债务的作用得出了如下三个结论: 一是对现金流流失的控制。债务约束会帮助限制现金流的流失,通过强迫管理者偿还他们应该保留的资金,债务实际上是权益资本的替代品,在这种机制下,管理者会分散现金流而不会投资在低回报率或者是亏损的项目上。
    二是债务是一个有力的适应变化的代理制度。对于所有为过度举债而陷入焦虑的公司而言,过度使用杠杆会起到副作用。它会使一个公司破产,卖掉部分公司股份,再重新关注于少量的一些核心业务。
    三是预警作用。在其它环境中,债务合约的背离会创造出更大范围内的危机,从而促使高层做出更快的反应。
    四是债务能够迫使管理者们采取一些价值创造的政策,他们通常不愿意采用这种政策。
    在杠杆收购中居于核心地位的债务约束作用,带来了公司治理的变革和股东价值革命,这已被理论界和企业界所广泛接受。自1980年代以来,越来越多的公司采用了杠杆收购的治理模式。
    杠杆收购向世人展示了金融结构对于公司价值创造的积极意义:融资方式不仅影响到现金流的分布,也影响到它的管理方式;价值创造过程是一个长期的追求,杠杆收购的财富积累,不是短期的行为,也不是一种非理性的投机行为;它是积极的努力和对周围事态长期警觉的结果;是管理者与所有者利益和谐统一的结果,也是对突发事件危机处理能力的结果。
    杠杆收购对价值创造影响深远
    收购的成功,最终取决于以价值创造战略为核心,把所有权激励与收购的财务结构、监督机制联系在一起,并促使它们的相互作用。杠杆收购中的价值创造是基于金融资本家作为股东所提供的咨询、决策和激励与控制。
    第一,收购和掌控董事会——控制权约束。杠杆收购组织代表着拥有公司大量普通股的投资人,其掌控董事会的一个重要动机,在于使公司长期价值创造计划能够不受干扰地实施。在管理层和杠杆收购组织之间的责任分工一般是,经营战略的决定权和操作的选择权在管理层,而公司财政支出的控制权则在杠杆收购组织。
    一是为了调动管理层的积极性,要适度给经理自主权,遵守避免干预过程管理的原则;二是并购基金控制着董事会,而董事会应高度重视价值创造的决策和管理;保留着对董事会的多数控制权;三是董事会与管理阶层间不断进行沟通与讨论。
    些控制董事会的措施,确保了董事们致力于达到股东所要求的目标。美国越来越多的公司现在正部分或全部采用这些措施,股东也越来越多地根据他们的意愿来评价公司董事和管理者这方面的行为。
    第二,达成利益共同体——(MBO)利益协同。收购中一个重要的环节,就是使目标公司中尽可能多的人成为股东。如果经理们确实为股东(包括他们自己)的最大利益着想,他们就会正确地平衡公司所有成员的利益,会更加有效地致力于增加企业的长期和短期价值。将经营者和股东利益统一起来的经营目标,是杠杆收购投资于任何企业的一个前提。
    如何做到这一点呢?一是管理层持股(MBO)。并购交易结束后,管理层持股使收购后的公司能够大大提高绩效,即通过使经理们将相当多的个人财富(80%以上是借来的钱)投资于他们所管理的企业中,把他们变成为所有者,他们就有相当大的动机所有股东的最大利益服务;二是建立股票期权机制。股票期权(Stock Options)是以股票为标的物的期权合约。股票期权使雇员能够享受公司股票增值所带来的利益增长并承担相应的风险;三是股票增值(Stock Appreciation Rights)机制,即雇员可以以现金或股票或两者兼有的形式获取期权差价收益;四是建立管理薪酬机制。
    实证分析显示,杠杆收购中非常关键的一步是使用财富杠杆把股权中一部分分配给管理阶层,构建管理激励机制,与管理层达成利益共同体,使股东价值最大化。另外,由于在大多数杠杆收购案例中,这些公司的管理人员也参与了收购活动, 所以大多数杠杆收购同时也是管理人员收购(MBO)。杠杆收购使处在边缘中的MBO成为公司治理的主流工具。在MBO中,由于收购活动的发生,使得管理人员的管理动机发生了根本性改变, 他们开始更加关注股东价值的增加。
    第三,结成伙伴关系——经营协同。成功的收购必须使所有者认同经理们的价值观。杠杆收购的合伙人机制通过MBO,以一种迫使每个人都关心企业长期生存能力和价值创造的方式把外部投资者(战略性买主或金融性买主)和经理们的利益捆绑在一起,其目的是使其中的每个人不仅把获利能力和短期经营业绩的改善相权衡,而且与投资、创新和保值的长期战略相联系。
    资产整合与价值创造
    杠杆收购后,企业的首要任务是通过剥离资产、削减劳动成本和再次上市来取得现金流和创造价值。研究表明通过整合能给公司带来更丰厚的现金流,整合是最有可能进行价值提升的工作。
    Jensen(1989)认为杠杆收购的管理、补偿和金融结构直接导致了效率的提高和价值的回报。他认为,资产负债比率是杠杆收购的一大优势。究其原因,一部分可能是由于为了偿还债务而不得不努力卖出资产而收回现金,历史经验的证据也能对上述陈述做出相应的支持。Kaplan(1989)对杠杆收购者出售重组目标企业的频率做出了统计。在一年内,42家杠杆收购公司中的16家卖掉了至少10%的被全部买断的公司。美国学者Bhagat,Shleifer,Vishny(1990)提供了杠杆收购方比非杠杆收购方更倾向于将资产变现出售的证据。
    有关整合创造价值的另一个也是最重要的证据是,马斯卡里拉和维兹派恩对重组活动的研究。他们发现,自杠杆收购操作后,全部企业中超过三分之二的企业(72个中有54个)都进行过至少一次的公司整合活动。这些活动中有资产重新调整(生产设施的重组、资产剥离等)、成本降低计划的启动、以及营销战略的改变(包括产品组合、产品质量、定价以及顾客服务)。这些公司重组的结果是,所有权私有的企业在经营绩效上实现了大幅度的提高。在35个数据可得的案例中, 处于杠杆收购和再次公开上市(SIPO)中间状态的企业(期间中值为29个月)以不变价格计算的销售额增长了9.4%,毛利润和经营利润分别增长了27.0% 和 45.4%。
    杠杆收购的资产整合,主要有以下几项措施:剥离和出售低效资产和部门, 从价值毁灭型项目中抽回资本;削减和控制管理费用,降低代理费用;裁减冗员,简化公司管理机构;调整资本结构,降低资本成本;提高市场附加值(即公司的市场价值)。

    Q5:如何成立私募股权基金?

    一般都是在工商局以理财公司名义注册的的,其中的经营项目有投资管理、财务顾问等。
    理财公司的工商注册要求
    ■隶属经济行业:咨询服务业
    ■经济类型:多为有限责任公司,也可以注册为一人有限责任公司,也可以是自然人控股
    ■注册资金:最低10万元人民币
    ■场所要求:要有固定的经营场所和必要的经营条件
    会员制理财公司的特殊要求
    根据2005年12月13日证监会颁发的《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》,对从事会员制证券投资咨询业务的公司做了相应的规定, 主要内容如下:
    ■必须具备证券投资咨询业务资格。
    ■必须具备中国证券业协会会员资格。
    ■实收资本不得低于500万元;每设立1家分支机构,应追加不低于250万元的实收资本。
    ■应在开展业务15个工作日前向注册地证监局、分支机构所在地证监局报备。
    ■只能在注册地及分支机构所在的省、自治区、直辖市招收会员(超出此范围的会员为“异地会员”),不得招收异地会员。
    理财公司的四个财源
    ■专业理财规划及咨询。为客户设计全面理财规划方案,按每套方案收费,或者依咨询时间的长短,按小时收费。
    ■会员制服务。提供年费制,或者根据个人的资产规模,每年从客户处收取源源不断的固定费用。
    ■推荐、代销产品。前期的理财规划咨询是免费的,如果客户决定购买产品,可以由客户自行购买,也可以由理财公司帮忙打理,通过理财公司购买所有产品。
    ■为客户提供委托理财,按净收益的20%收取服务费,或者按事先的约定与客户利润分成。

    Q6:如何去注册一家私募基金管理公司?

    关键是有钱,只要有钱,那么你愿意成立多少私募基金公司都可以。
    文件上就不多说了,现在的中国基金业协会都成了中国私募基金监管业协会了,说是没行政审批实际上也赶成了行政审批了,在我看来,这个是大势所趋。
    关键是找三个通过基金业考试的人,年龄不能太小,大概三十岁以上吧,这样才能在瞎编他们的从业经历上可以做做文章,不然到时候你话也编不圆啊!
    律师事务所那边也可以帮着做做,关键是要出一份法律意见书,代表着合法,为什么让律师出不让公安局出呢?一般律师事务所都愿意出具,大概来说,一份也就几万吧!
    第一期的一个产品建议三千万为主,你要是钱多,随意,这个过程大致来说要等个六个月左右,如果你不是太离谱的话,基本上都没有什么问题,地方的证监会有的时候会来走走看看,金融办也是,当然本来大家都有合作,所以这一块倒不是很难,但是关键是你自己要充分明白自己的身份,就是一个管理私募基金的基金管理人,或者更加确切的话,你也就是一个炒股票的。
    一级市场好操作一点,但是也尽量低调点,这种东西不经查的,很多私募基金公司也有找人挂靠的,总之也很不靠谱的,关键要是被发现了,直接来一个不合规,那怎么办?
    那些挂靠的私募基金公司,自己要想办法了,注意切记不要去买现成的,价格贵不多说,容易被查到。挂靠本身也有风险,风险太大的话,价格也就不合算了,大家要注意的是不要怕麻烦,作为金融从业者,有志于金融创业,建议早点注册这类公司,每年花个几万维持一下也是值得的,万一牛市行情一来,也算有一个准备啊

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