私募股权基金如何加杠杆,为什么说投资私募股权有高杠杆性

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  • 为什么说投资私募股权有高杠杆性
  • 私募股权投资基金需要遵守八条底线吗
  • 私募基金风控流程是怎样的
  • 如何设立并运作一家私募基金
  • 请问什么是私募基金?
  • 什么是私募基金
  • Q1:为什么说投资私募股权有高杠杆性

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    Q2:私募股权投资基金需要遵守八条底线吗

    将从“新八条底线”对私募投资基金的十点影响为大家做简要分析
    一、适用范围:私募证券基金管理人参照适用
    根据“新八条底线”第十五条规定,“私募证券投资基金管理人参照本规定执行”。证监会对非持牌私募证券投资基金管理人的更高监管要求可见一斑。“参照适用”是否为“必须适用”?目前了解的窗口指导意见是趋紧。
    此外,私募证券投资基金管理人募集设立的非证券类私募投资基金是否应参照执行“新八条底线”?笔者以为《起草说明》规定的“在基金业协会备案的私募证券投资基金管理人参照执行,暂不适用于私募股权投资基金、创业投资基金”尚存一定疑惑,到底是以私募管理机构主体的性质还是以私募投资基金的性质作为适用范围区别并未厘清,这种情况下尽可能与监管部门进行沟通确认。
    二、投资顾问局限于两类主体
    “新八条底线”第五条将原征求意见稿中的“投资顾问”、“投资顾问协议”的表述分别统一调整为“第三方机构”和“委托协议”,即将名义上不是投资顾问、但实质上承担投资顾问职责的第三方也纳入监管范围。
    与此同时,“新八条底线”第十四条的第(八)项将投资顾问限定于两类主体:(1)依法可从事资产管理业务的证券期货经营机构;(2)符合条件的非持牌私募证券管理机构。就此,可担任投顾的主体范围进一步明确,除此以上两类主体,例如私募股权管理机构或其他类私募管理机构将无缘担任投资顾问。
    三、投顾资格门槛提高
    “新八条底线”下私募证券投资基金管理人担任投顾门槛明显提高,仅当同时符合以下条件时才具有投顾资格:1.在基金业协会登记和入会满一年、无重大违法违规记录;2.具备3年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩的投资管理人员不少于3人、无不良从业记录。
    由此可见,具备投顾资格的私募管理机构的牌照含金量进一步提高。根据统计,符合第一个条件的私募证券管理机构尚不到2000家。可以预见,这项规定将大大降低市场上阳光私募借通道发行的各类资管计划的募集规模,未来私募证券管理机构申请入会的积极性也将大大提升。
    四、投顾投资劣后被禁止
    根据“新八条底线”第五条第(六)项,投顾及其关联方不得以其自有资金或募集资金投资于结构化资产管理计划劣后级份额。
    该举可防止投顾及其关联方利用通道从事内幕交易、市场操纵等违法行为,以及保证投资顾问者角色的相对中立性以在投资风险偏好上兼顾优先级投资人与劣后级投资人的利益。需要强调的是,投顾及其关联方投资于结构化资产管理计划优先级份额或者是投资于平层资产管理计划仍是被许可的。
    五、结构化基金被严控
    根据“新八条底线”第四条,结构化资产管理计划必须严格贯彻“利益共享、风险共担、风险与收益相匹配”原则:
    (1)不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排;
    (2)应当对结构化资产管理计划劣后级份额认购者的身份及风险承担能力进行充分适当的尽职调查;
    (3)应充分披露和揭示结构化设计及相应风险情况、收益分配情况、风控措施等信息;
    (4)股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过1倍,固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍,其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过2倍;
    (5)不得嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额;
    (6)名称中应当包含“结构化”或“分级”字样;
    (7)总资产占净资产的比例不得超过140%,非结构化集合资产管理计划(即“一对多”)的总资产占净资产的比例不得超过200%。
    一方面,禁止劣后级或第三方为优先级份额作保本保收益安排,防止优先级份额类借贷性质。另一方面,对结构化资产管理计划的名称规范、合同披露、资产规模、避免通过增加信托计划、保险资产管理计划或其他金融产品规避杠杆倍数规定等要求,加强了对结构化基金的风险控制和投资者合法权益的保护。
    六、对外投资杠杆率受限
    “新八条底线”第四条第(七)项明确:结构化资产管理计划的总资产占净资产的比例不得超过140%,非结构化集合资产管理计划(即“一对多”)的总资产占净资产的比例不得超过200%。
    该规定大幅降低了资管产品对外投资杠杆率,即结构性产品的融资杠杆比例不得超过40%,非结构化产品的融资杠杆比例不得超过100%。这意味着监管层开始限制杠杆融资资管业务的融资杠杆规模,投资业务的安全性和流动性被进一步强调。
    七、过度激励被禁止
    “新八条底线”第十条明确禁止实施过度激励,要求建立激励奖金递延发放机制,且递延周期不得少于3年,且递延支付的激励奖金金额不得少于40%,即意味着“当期激励不得高于60%”,以防止业务人员及相关管理团队出现忽视风险的短期行为。这条规定将给以激励优越为主要竞争力的私募证券管理机构在人员激励上带来重大影响。
    八、人数限制横向打穿
    “新八条底线”第三条第(六)项明确:单一资产管理计划的投资者人数不得超过200人,或者同一资产管理人不得为单一融资项目设立多个资产管理计划,变相突破投资者人数限制。
    因募集时间较长以及人数可能超限等原因,私募管理机构普遍存在就单一融资项目募集多期基金的现象。“新八条底线”明确将这种行为予以禁止。并且,投资同一融资项目的基金将采用横向打穿的方式计算是否超过200人,很多基金的募集规模将大大受限。
    九、资金池被严禁
    “新八条底线”第九条明确了私募资产管理机构不得开展或参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务,并明确了利用资管计划进行“资金池”业务的模式特征:(1)期限错配;(2)未能进行合理估值;(3)未能进行充分信息披露;(4)不同资产管理计划混同运作。此举将有利于防止类似此前中信信诚运用几十只相互关联的资管计划违规开展资金池业务等违规情形的再次发生。
    十、新老划断需关注
    “新八条底线”对过渡期安排主要采取“新老划断”原则,具体包括:
    (1)对于存量的保本私募产品,合同到期前不得新增净申购规模,保本周期到期后应转为非保本产品,或者予以清盘,不得续期委托。
    (2)存在“结构化产品违规”、“投顾不合规”情形的,私募产品合同到期前不得提高杠杆倍数,结构化产品不得新增优先级份额净申购规模,合同到期后予以清盘,不得续期。需要强调的是,“不得新增净申购规模”并非禁止申购,而是允许申购的前提下,不得新增净申购规模。
    (3)已存续的私募产品有其他不符合“新八条底线”要求的,及时予以整改。
    “新八条底线”的实施将给持牌金融机构带来重大影响。与此同时,私募证券投资机构应参照执行该规定,也将给以灵活著称的私募投资管理机构带来重大影响。伴随基金业协会登记的私募证券投资基金管理人数量迅速增加,如何进一步提高私募管理机构风险防控水平,促进私募管理规模增长的同时保护投资者的合法权益,将成为私募基金经理人的共同命题,任重而道远。

    Q3:私募基金风控流程是怎样的

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    私募基金在投资时的风险及风险控制大体可以从以下几个方面进行分析。
    1、项目选择的风险及其控制
    项目选择是项目投资的基础和前提,只有获得了优质项目,后续的投资管理过程才有意义。项目选择对于项目投资至关重要,这就要求项目选择时必须严格把关,按照投资的行业标准、区域标准、项目标准进行项目筛选,对于不符合要求的项目坚决否决。
    (1)行业选择
    P E
    业务的投资人期望的年投资回报率一般在20%-30%之间,PE业务应选择高回报的行业。一般认为,高回报行业当属垄断型、资源型和能源型的项目,产品具有稀缺性和垄断性,这些行业中的优质项目的年回报率一般都在40%以上。从目前PE的实践看,行业的分布呈多元化趋势,传统行业仍然是较受青睐的行业,但也不乏规律可循,新消费品、新能源和媒体正成为潜力型行业,应该高度关注。
    (2)区域选择
    项目投资总是发生在特定的空间地域,因此区域投资环境的优劣对投资效果必然会产生影响。优越的投资环境可以减少项目运作成本,从而增加企业的效益,而低劣的投资环境会影响项目的正常运作,降低投资收益甚至导致投资失败。选择因素包括项目所在区域的自然地理环境、经济环境、政策环境、制度环境、法律环境等。
    随着东北振兴、中部崛起、天津滨海新区和成渝综合配套改革试验区等国家重大发展战略的实施,这些地区面临着千载难逢的机遇。所以私募基金不仅要关注东部发达地区,更应该把视线瞄准有着广阔发展前景的新经济增长区域。
    (3)阶段选择
    一般来讲,私募股权基金会根据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配,侧重于特定阶段企业的投资:
    私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资,即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业。另外,私募股权投资基金还从事MBO杠杆收购,即企业的管理层借贷大量资金或提供股份来共同购买他们所经营管理的公司,这也是一种特殊形式的投资。
    (4)项目选择
    首先,项目市场潜力问题,是否有足够大的市场容量?是否能够持续高成长?行业平均回报率高不高?
    其次,项目产品或服务核心竞争力问题,是否具有某些方面的独占性、防复制能力(壁垒)及较强的盈利能力?
    再次,管理团队整体素质问题,包括团队成员是否胜任本职工作、诚信经营、团结协作等问题。
    最后,项目合法性、可行性、规模性问题。即被投资企业经营手续和证件是否齐全,能否达到PE业务的预期收益率,所选项目的投资额度是否合适。如果项目太大,不仅会超出PE的投资额度和承受能力,也会蕴藏较大的投资风险。如果项目的投资额度太小,不但形不成规模经济,还会分散项目管理人员的时间和精力。
    2、项目管理的风险及其控制
    (1)项目组合投资
    如果私募股权资金的规模较大,为避免可能造成的单个项目投资彻底失败,一般情况下都要把资金投放到不同的项目中去,由此形成一个项目投资组合。搏实资本实践表明,一个科学合理的项目投资组合的构建可以从行业组合、区域组合、投资阶段组合三个层面来考虑。如果私募股权基金投资的多个项目分属于不同的行业、不同的区域、处于不同的发展阶段,私募股权基金的整体风险就被大大分解和降低。
    (2)分期控制
    私募股权基金可以设计一整套项目管理的风险控制体系,分为事前审查和事中控制。事前审查,就是对项目实施小组提交的投资方案、投资协议等进行严格的审查,报经投资委员会批准后实施。
    事中控制就是私募股权基金对被投资企业实施非现场监控和参与重大决策等,督促被投资企业及时报告相关事项,掌握企业状况,定期制作、披露相关财务及市场信息,并保管相关原始凭证、资料等。同时,私募股权基金方的项目实施小组负责对被投资企业实施现场监控,及时跟踪资金运用项目,控制资金运用过程中的各种风险,发现异常情况,参与应急处置等。

    Q4:如何设立并运作一家私募基金

    你有盈利的能力,别人相信你,愿意把钱给你

    Q5:请问什么是私募基金?

    私募(private placement)是相对于公募(public offering)而言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别,界定为公募和私募,或公募证券和私募证券。基金(fund),作为一种专家管理的集合投资制度,在国外,从不同视角分类,有几十种的基金称谓,如按组织形式划分,有契约型基金、公司型基金;按设立方式划分,有封闭型基金、开放型基金;按投资对象划分,有股票基金、货币市场基金、期权基金、房地产基金等等;另从其他角度划分,有成长型基金、离岸基金、雨伞基金、基金的基金等等。但翻遍这些基金名称,把“私募”和“基金”合为一体的官方文件的“私募基金”(privately offered fund)英文一词,却未发现。 在我国近日,金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”,往往是指相对于受我国政府主管部门监管的,向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言,是一种非公开宣传的,私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种,一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金,二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。 首先,私募基金通过非公开方式募集资金。其次,在募集对象上,私募基金的对象只是少数特定的投资者,圈子虽小门槛却不低。第三,和公募基金严格的信息披露要求不同,私募基金这方面的要求低得多,加之政府监管也相应比较宽松,因此私募基金的投资更具隐蔽性,运作也更为灵活,相应获得高收益回报的机会也更大。 什么是私募基金? 所谓私募基金,是指通过非公开方式,面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的,因此它又被称为向特定对象募集的基金。

    Q6:什么是私募基金

    私募基金就是非公开发行以特定投资者对象作为目标的来进行发行的基金,简单来说就是以特定投资对象来进行发行募集资金的基金就叫私募基金,它不公开发行。
    私募基金的特点主要有这样几个方面:第一个方面就是私募基金它的门槛相对来说比较高一些。第二个方面就是私募基金它的流动性一般来说会受到一定的限制。第三个方面就是私募基金因为它是对特定投资者来发售的,因此它的信息披露相对来说少一些。另外一个就是私募基金一般来说它是追求正的收益,而且私募基金一般来说都是有发展前景的,盈利能力相对来说有好的投资对象能有好的获得利,所以说一般来说跟利益相关者然后来进行发售。
    私募基金的成立从国际上来看大概有这样三种方式:一种就是公司制,另外一种就是信托制,还有一种就是有限合伙制。由于信托制它要求一般来说比较高,起点资金等等方面规模要求比较高,所以说一般不太采用。而另外公司制基金由于各种限制条件比较多一些,所以说现在采用的也相对少一些,基本上没有了。另外现在大多数就是有限合伙制,因为有限合伙制对资金等等方面没有限制,相对来说比较灵活一些,所以说现在大多数采取有限合伙制这样的一种方式。
    私募基金的运作模式有这样的几种情况:一种就是风险投资基金,那么风险投资基金主要选择一些有前景的,但是风险比较高的这样的一些投资项目。另外一种是产业投资基金,相对来说投资在这方面收益相对来说比较稳定一些。另外一种就是并购型投资基金,那么主要就是选择有发展前景的这些公司,然后进行并购,并购过来以后将来盈利了,那么这样可以再把它卖掉或者是获取分红。

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